光伏巨頭尚德電力收購案“局中局”
來源：南方周末 | 0評論 | 4744查看 | 2013-11-01 09:20:00
順風光電剛接盤無錫尚德，無錫國聯又宣布入股母公司尚德電力——一場圍繞昔日全球最大太陽能光伏電池組件公司資產的爭奪戰已隱現水面，“每個人都以為自己做了天底下最完美無缺的局，但都沒想到下面還有更大的局等著你。”
無錫國聯最終決定出手。
2013年10月30日晚間，尚德電力宣布收到無錫市國聯發展（集團）有限公司（簡稱“國聯”）投資意向書，國聯將以不少于1.5億美元現金的形式對尚德進行股權投資，以支持全面重組和恢復尚德的財務和運營。
消息一出，業界震驚。
就在6天前，無錫尚德資產接盤的熱門人選順風光電，剛剛和無錫尚德破產重整委員會簽署了戰略合作協議。在更早之前的10月8日，順風光電正式被無錫尚德破產重整委員會定為戰略投資候選人。隨著雙方合作協議的簽署，順風光電接盤尚德，一時幾成定局。
無錫尚德是美國上市公司尚德電力的子公司，今年3月20日，無錫市中級人民法院依法對無錫尚德太陽能電力有限公司實施破產重整。
順風光電剛剛接盤無錫尚德，無錫國聯又宣布入股母公司尚德電力——這背后，一場圍繞昔日全球最大太陽能光伏電池組件公司資產的爭奪戰已隱現水面，涉及業內外近10家公司，數位光伏業領軍人物。
“每個人都以為自己做了天底下最完美無缺的局，但都沒想到下面還有更大的局等著你。”一位深度參與該爭奪戰的光伏企業高管對南方周末記者感嘆。
五大競標者“交戰”
全行業的艱難時光中，沒有人想到，這群幸存者竟不約而同對尚德殘局產生了興趣。
時間倒回至2013年6月。無錫尚德破產重整管理人小組結束了前一階段的清產核資工作，開始正式公開招募戰略投資者。
彼時，距離全球光伏老大尚德轟然倒下僅僅3個月，存活下來的其他光伏企業也都奄奄一息。整個2012年，英利凈虧損5億美元，天合光能凈虧損2.6億美元，保利協鑫凈虧損約35億港元（約4.5億美元）——全行業的艱難時光中，沒有人想到，這群幸存者竟不約而同對尚德殘局產生了興趣。
整個7月，包括3家民企，2家國企在內的5家戰略投資者與破產重整管理人進行了第一輪談判，除了英利與天合光能，國有背景的普天新能源、西電集團也加入到遴選。
盡職調查低調進行。英利綠色能源董事長苗連生派出了一組多達47人的盡職調查“大部隊”進駐無錫，摸底尚德狀況。該團隊包括英利首席財務官王亦逾等多位核心高管。按英利內部人士的話說，苗連生對此次收購不可謂不重視。
為了收購成功，實現產能兼并重組，英利甚至向無錫方面做出了保留尚德品牌，工廠不搬離無錫的承諾。彼時，這起光伏業“現任”全球老大收購“前任”老大收購案，一度被業界看好。苗連生的心理價位是16億人民幣。
他的另一個競爭對手，常州天合光能同樣也頗有信心。天合光能作為江蘇省內的領頭光伏企業比河北企業英利更有優勢，“都不知道英利為什么要參與進來。” 一位天合光能的高管對南方周末記者說：“如果只花十幾億就能拿下，why not（為什么不）？”
而同樣作為江蘇企業的中國最大多晶硅制造商保利協鑫，則在“給無錫國聯幫忙”的名義下，“半推半就”的參與了進來——實際上，保利協鑫在整個收購過程中的角色一直頗為微妙。一方面，其高管向南方周末記者坦誠“無錫國聯在投標的過程中，向我們咨詢了很多專業問題，因此不能說完全沒有參與。”另一方面，對從無錫官方傳出的投標者為“無錫國聯與保利協鑫聯合體”的說法，其又發公告極力撇清。
面對一開始都信心十足的各個收購者，用尚德內部人士的話說，從配合工作的情況來看，“英利最認真”。據英利內部人士透露，在7月份時，英利的確一度認為自己能“拿下”尚德。
但很快形勢發生了變化。到9月，苗連生開始感覺到“不對勁”，收購推進的障礙變得越來越多，“一天給你一個新課題，交納各種保證金，實際上是給你層層加碼，重重設障了。”苗連生對南方周末記者說，根據各種跡象判斷，他最終決定退出收購尚德。
鎩羽而歸的苗連生以為，自己主動退出后，那個一直隱藏在背后的真正對手無錫國聯，該是贏定了。
被攪亂的精心布局
無錫國聯扮演的角色并非是單純“托底者”，為接盤尚德，無錫國聯做了隱秘布局。
在外界看來，作為當地最大的國企，無錫國聯在整個收購案中，一直扮演著“托底者”的角色，即在沒有合適接盤人選的時候，自己接手無錫尚德。同時，無錫國聯還一直負責維持尚德電力的日常運營，與國內外債權人的談判工作。可以說，無錫國聯在尚德重組過程中起著關鍵作用，也承擔著巨大壓力。
無錫國聯成立于1999年5月8日，是無錫市人民政府出資設立并授予國有資產投資主體資格的國有獨資企業集團，注冊資本金人民幣80億元，旗下資產涉及金融、房地產、能源環保、紡織等多個領域。
在尚德的其他競購者眼里，無錫國聯的角色卻更為復雜——實際上，無錫國聯扮演的角色并非是單純“托底者”，其與其他競購者之間，同樣存在競爭關系。
英利退出后，無錫國聯與英利之間的關系一度變頗為緊張。據英利內部人士向南方周末記者透露，國聯方面曾兩度派人向英利傳話，解釋其收購失敗并非無錫國聯有意刁難。在這之前，苗連生曾明確對無錫方面表示，如果收購不成功，“過去打敗他（尚德），今后還會打敗他。”業內分析人士認為，無錫國聯放下身段向英利表達善意，仍然意在接盤尚德，“避免日后在業內樹敵”。
然而在公開場合，無錫國聯卻一直與尚德保持距離。即便3月19日尚德電力宣布任命周衛平為尚德執行董事兼總裁，周衛平此前為無錫國聯財務部經理，但在對南方周末記者的回復中，周衛平仍稱“自己與國聯沒有任何關系”。實際上，據無錫市政府內部人士透露，當時讓周衛平先從國聯辭職再上任尚德總裁的設計，正是國聯有意為之，“萬一接盤失敗，國聯可以說此事就跟自己沒有任何關系，這一切都當作沒有發生過。”
實際上，無錫國聯為接盤尚德所做的隱秘布局，還遠不止這些。一直隱藏于國聯身后的“影子軍團”聯盛新能源（下稱“聯盛”），即是其中之一。
這家成立于2013年6月26日的新公司注冊資本5000萬元，主營光伏電站投資與開發，無錫國聯環保能源集團有限公司和無錫聯泰創業投資有限公司持有其45%股份，聯盛董事長繆強，正是無錫國聯集團資產管理部經理。其成立的時間，也正是無錫尚德公開招募戰略投資者期間。
接近國聯的人士透露，聯盛的創立，正是為了通過開發海外光伏電站消化尚德產能，“希望準備每年能消化尚德500MW（兆瓦）產能。”上述人士透露，在國聯為尚德設計的光伏產業鏈里，除了聯盛負責海外電站開發外，還包括在國內電站開發與其合作的振發新能源，在硅片供應上與其合作的保利協鑫，以及國聯勝券在握的無錫尚德光伏電池組件工廠——由此，一條涵蓋上游多晶硅、硅片，中游電池、組件，以及下游光伏電站開發的全產業鏈藍圖構建完畢。
不僅如此，據了解無錫國聯還一度試圖與保利協鑫、振發新能源共同籌備一支高達50億人民幣的新能源投資基金，但因種種原因未能如愿。“我看好國聯接盤尚德，畢竟這些布局說明他真是想做。”江蘇一家光伏企業高管對南方周末記者說。
英利退出后，包括天合光能、普天新能源等在內的競標企業相繼退出，最后的實力選手，只剩下了無錫國聯。9月20日，正當所有人都認為國聯將成為毫無意外的接盤者時，一家意想不到的公司順風光電出現了。
一切都攪亂了。
上述接近無錫國聯的人士對南方周末記者表示，各方的信息都指向，順風光電的突然闖入確是在國聯的意料之外。在此之前，國聯內部還在爭論未來到底該如何處置尚德資產，是“保好賣壞”，還是“保壞賣好”（即保留優質資產處置掉不良資產，還是賣掉優質資產自己處置不良資
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