在金融監管部門去年以來出臺了一系列舉措解決民營企業融資難、融資貴的問題后，金融如何支持民企融資迎來了規格極高的綱領性文件。

新華社2月14日消息，近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于加強金融服務民營企業的若干意見》（下稱“《意見》”），全部18條內容，向民企派發了首發與再融資審核提速、加大直接融資支持力度、實施差別化貨幣信貸支持等多個政策大禮包。

加快民企首發與再融資審核進度

如何加大對民企的直接融資支持力度？

《意見》提出，完善股票發行和再融資制度，加快民營企業首發上市和再融資審核進度。深化上市公司并購重組體制機制改革。結合民營企業合理訴求，研究擴大定向可轉債適用范圍和發行規模。擴大創新創業債試點，支持非上市、非掛牌民營企業發行私募可轉債。抓緊推進在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制。穩步推進新三板發行與交易制度改革，促進新三板成為創新型民營中小微企業融資的重要平臺。支持民營企業債券發行，鼓勵金融機構加大民營企業債券投資力度。

“加快民企上市和再融資審核”曾在2018年12月24日召開的國務院常務會議上提出。截至2019年1月31日，中國證監會受理首發及發行存托憑證企業285家，其中已過會26家，未過會259家。未過會企業中正常待審企業249家，中止審查企業10家。

科創板將主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。關于科創板和注冊制試點方案，目前已經公布了改革方案及實施細則的征求意見稿。

此次文件也對新三板進行了定位，即“成為創新型民營中小微企業融資的重要平臺”。實際上，新三板本身掛牌門檻不高，但交易活躍度一直有所欠缺，需要對交易制度做進一步改革。

此外，《意見》還提出，積極培育投資于民營科創企業的天使投資、風險投資等早期投資力量，抓緊完善進一步支持創投基金發展的稅收政策。規范發展區域性股權市場，構建多元融資、多層細分的股權融資市場

上述內容某種程度上體現了多層次資本市場支持不同民營企業的思路。

實施差別化貨幣信貸政策支持民企

如何加大對民營經濟的信貸支持力度？《意見》提出要實施差別化貨幣信貸支持政策，具體包括了七方面舉措：合理調整商業銀行宏觀審慎評估（MPA)參數，鼓勵金融機構增加民營企業、小微企業信貸投放。完善普惠金融定向降準政策。增加再貸款和再貼現額度，把支農支小再貸款和再貼現政策覆蓋到包括民營銀行在內的符合條件的各類金融機構。加大對民營企業票據融資支持力度，簡化貼現業務流程，提高貼現融資效率，及時辦理再貼現。加快出臺非存款類放貸組織條例。支持民營銀行和其他地方法人銀行等中小銀行發展，加快建設與民營中小微企業需求相匹配的金融服務體系。深化聯合授信試點，鼓勵銀行與民營企業構建中長期銀企關系。

去年以來，央行先后進行了普惠金融定向降準、定向降準置換中期借貸便利（MLF）、定向降準支持債轉股，創設了民營企業債券融資支持工具、定向中期借貸便利（TMLF）、央行票據互換工具（CBS）等貨幣工具，并在去年6月和10月兩次增加再貸款和再貼現額度。

在去年6月召開的“2018陸家嘴論壇”上，央行行長易綱就曾表示，為小微企業貸款多的銀行可從央行獲得較低資金成本支持。從央行實際操作來看，對大中型銀行，央行根據其對小微企業和民營企業貸款增量，通過定向中期借貸便利（TMLF）操作的方式，向其注入低成本（目前優惠15個基點）流動性；對于中小型銀行，央行則通過再貸款再貼現地方式激勵其增加小微企業貸款。

在12月24日召開的國務院常務會上也曾提出“將支小再貸款政策擴大到符合條件的中小銀行和新型互聯網銀行”，此次文件則提出要覆蓋到符合條件的各類金融機構，并特別點到了民營銀行。

此外，在《意見》出臺后，將民營企業的融資支持納入到MPA考核等舉措或將陸續落地。

服務民企成中小銀行發行股票的考量因素

在支持金融機構通過資本市場補充資本方面，《意見》提出：加快商業銀行資本補充債券工具創新，支持通過發行無固定期限資本債券、轉股型二級資本債券等創新工具補充資本。從宏觀審慎角度對商業銀行儲備資本等進行逆周期調節。把民營企業、小微企業融資服務質量和規模作為中小商業銀行發行股票的重要考量因素。

充足的資本是商業銀行向民企提供貸款的前提。自從國務院金融委辦公室在去年12月25日召開專題會議，提出“研究多渠道支持商業銀行補充資本有關問題，推動盡快啟動永續債發行”以來，中國銀行于1月25日成功發行400億元無固定期限資本債券（永續債的一種）。

目前，有近20家商業銀行排隊A股上市，其中大部分為農商行、城商行等中小銀行。此次《意見》提出將中小銀行發行股票與其對民企、小微企業的服務質量和規模掛鉤，或能對這些擬上市銀行形成較大的激勵。此外，這一掛鉤或也能對目前已經在A股上市但有增發股票需求的農商行、城商行形成加大對民企和小微企業服務的激勵。

研究取消保險資金股權投資行業范圍

保險資金在支持民企方面會有哪些作為？《意見》提出，研究取消保險資金開展財務性股權投資行業范圍限制，規范實施戰略性股權投資。

保險資金因為其具有期限長、規模大等特點，近年來得到了市場較高的關注度。截至2018年末，中國保險業總資產18萬億元。

此次《意見》提出研究取消保險資金開展財務性股權投資行業范圍限制得到了較高的關注度，不過，在2018年10月26日銀保監會發布的《保險資金投資股權管理辦法（征求意見稿）》，實際上已經提出取消保險資金開展股權投資的行業范圍限制，通過“負面清單+正面引導”機制提升保險資金服務實體經濟能力。該征求意見稿不再限制財務性股權投資和重大股權投資的行業范圍，要求保險公司綜合考慮自身實際，自主審慎選擇行業和企業類型。

隨著《意見》出臺，上述《保險資金投資股權管理辦法》落地速度或加快。

幫助遭遇風險的民企脫困

《意見》提出了一攬子舉措支持民營企業融資紓困，包括加快實施民營企業債券融資支持工具和證券行業支持民營企業發展集合資產管理計劃。研究支持民營企業股權融資，鼓勵符合條件的私募基金管理人發起設立民營企業發展支持基金。支持資管產品、保險資金依法合規通過監管部門認可的私募股權基金等機構，參與化解處置民營上市公司股票質押風險。

對民企紓困整體來看有兩條重要舉措，一項是幫助民企發債，一項是緩解民營上市公司的股權質押風險。

幫助民企發債方面，央行創設了債券融資支持工具，這個工具類似于給債券投資人提供一個保險，目前已經啟動。據央行副行長潘功勝介紹，如果初期提供的初始資金大概是100億元，按照1：8的杠桿比例測算，初期可能會形成800億元的規模。

化解處置股權質押風險方面，據中金公司統計，金融機構成立的紓困類產品金額達到2533.5億元，涉及到5家保險公司、20家證券公司、1家資管公司和7家其他金融機構。

具體到保險資金，截至目前，已有國壽資產等10家保險資產管理公司完成專項產品的設立前登記，目標規模合計1160億元。其中，5單專項產品已經落地，完成投資約22億元。

目前，股權質押風險化解已取得一定成效。

加快清理拖欠民營企業賬款

《意見》指出，抓緊清理政府部門及其所屬機構（包括所屬事業單位）、大型國有企業（包括政府平臺公司）因業務往來與民營企業形成的逾期欠款，確保民營企業有明顯獲得感。

部分民企發生債務危機原因在于政府部門等拖欠賬款所致，對于這些公司，能夠收回政府部門的欠款，其面臨的困難就能自動獲得大大緩解。

國務院層面對拖欠民企賬款問題的關注已持續一段時間。在去年11月9日召開的國務院常務會上就提出要清理政府部門和國有大企業拖欠民營企業賬款，決定抓緊開展專項清欠行動，國辦牽頭督辦，有關部門各負其責，審計部門要介入。該會議還提出，凡有此類問題的都要建立臺賬，對欠款“限時清零”。嚴重拖欠的要列入失信“黑名單”，嚴厲懲戒問責。對地方、部門拖欠不還的，中央財政要采取扣轉其在國庫存款或相應減少轉移支付等措施清欠。

在12月24日召開的國務院常務會議上再次強調，任何政府部門和單位、大型企業和國有企業，都不得違約拖欠中小企業款項。